Die US- Verbraucherpreisindizes sind im Deflationsbereich wie die Chinesischen ebenfalls. Dennoch schrammte in der abgelaufenen Woche die US- Zentralbank nur knapp an einer Zinserhöhung für den US- Geldmarkt vorbei, dies mit 3 Stimmen für eine Zinserhöhung.
Der Grund sind geopolitische Spannungen, die aber wegen Ölpreiserhöhungen zu zusätzlichen Geldabflüssen führen.
Was sind nun die Ursachen für eine solche Reaktion?:
1) Die Monetaristische Wirtschaftstheorie unterscheidet schlicht nicht zwischen Mangelteuerung und Inflation. Alles ist Inflation, wenn es eine Preiserhöhung ist.
2) Etwas, was nicht in den Aufgaben der FED enthalten ist- zur Erinnerung- diese sind maximale Beschäftigung und Geldwertstabilität: Das Management der Zinszeitkurve.
Die Ergebnisse von Intel übertrafen sowohl die Konsensschätzungen als auch die sogenannten „Whisper Numbers“ (inoffizielle Markterwartungen); letztere lagen unter dem Konsens. Hier sind die Einzelheiten:
Intel meldete für das zweite Quartal einen Gewinn pro Aktie (EPS) von 0,42 USD gegenüber einem Konsens von 0,22 USD.
Intel meldete für das zweite Quartal einen Umsatz von 16,1 Mrd. USD gegenüber einem Konsens von 14,45 Mrd. USD.
Intel prognostiziert für das dritte Quartal einen Gewinn pro Aktie von 0,38 USD gegenüber einem Konsens von 0,28 USD.
Intel prognostiziert für das dritte Quartal einen Umsatz von 15,8 bis 16,8 Mrd. USD gegenüber einem Konsens von 15,16 Mrd. USD.
Alle Welt spricht – aus gutem Grund – über GPUs statt über CPUs.
Im Vergleich zu CPUs sind GPUs hervorragend für das Training von Spitzenmodellen (Frontier Models) und für Inferenzprozesse mit hohem Durchsatz geeignet.
TSM meldete für das zweite Quartal einen Gewinn von 4,31 US-Dollar gegenüber einer Konsensschätzung von 3,81 US-Dollar.
Der Umsatz wurde mit 40,2 Mrd. US-Dollar angegeben, verglichen mit einer Konsensschätzung von 39,83 Mrd. US-Dollar. Dies entspricht einem Anstieg von 33,7 % gegenüber dem Vorjahr. Für das dritte Quartal stellte TSM einen Umsatz von 44,6 bis 45,8 Mrd. US-Dollar in Aussicht, während der Konsens bei 43,67 Mrd. US-Dollar lag.
TSM stockt seine Investitionen in den USA um 100 Mrd. US-Dollar auf; damit beläuft sich das Gesamtvolumen auf 265 Mrd. US-Dollar und umfasst nun 12 Halbleiter- und Packaging-Standorte in den USA.
Wären diese TSM-Ergebnisse bereits im Mai gemeldet worden, wäre die TSM-Aktie deutlich gestiegen und hätte den gesamten Halbleitersektor nach oben gezogen. Der Charakter des Aktienmarktes hat sich jedoch gewandelt, da der Halbleitersektor nun maßgeblich von Südkorea aus gesteuert wird. Über Nacht gab der südkoreanische Aktienmarkt um 6,4 % nach.
Aus einer Meerenge wird ein Geschäftsmodell „Grundsatz-Essay zur Neuordnung globaler Machtstrukturen im 21. Jahrhundert – Teil 7“
Zwei Millionen Dollar pro Supertanker klingen nach Erpressung. Tatsächlich könnten sie das Ergebnis einer präzisen Kalkulation sein: hoch genug, um Iran Milliarden einzubringen – und niedrig genug, damit der Welthandel am Ende zahlt. Iran versucht, seine militärische und geografische Macht über die Straße von Hormus in ein dauerhaftes Geschäftsmodell zu verwandeln.
Berichten zufolge sollen beladene Öltanker für die Passage eine Gebühr von ungefähr einem US-Dollar je transportiertem Barrel entrichten. Bei einem voll beladenen Very Large Crude Carrier, kurz VLCC, wären das bis zu zwei Millionen US-Dollar. Als Zahlungsmittel wurden neben anderen Formen auch Kryptowährungen genannt.
Der Begriff Maut wäre dafür zu freundlich. Iran stellt keine Autobahn bereit, die es gebaut und finanziert hat. Es verlangt Geld für die Durchfahrt durch eine internationale Meerenge, deren freie Passage nach internationalem Seerecht grundsätzlich nicht von einer einseitig erhobenen Gebühr abhängig gemacht werden darf.
Der präzisere Begriff lautet deshalb: Wegezoll. Oder, historisch ungeschminkt: Wegelagerei.
Der mittelalterliche Wegelagerer nahm dem Händler nicht die gesamte Ladung ab.
Er verlangte gerade so viel, dass der Händler zahlte und weiterfuhr.
Die Methode ist alt. Neu sind nur die Größenordnung und die Rechnung. VC
Inhalt:
Zwei Millionen Dollar sind weniger, als sie klingen
Der Preis liegt unterhalb der Widerstandsschwelle
Teheran hat die Alternativen mit eingepreist
Von der Erpressung zur Preisliste
Berechenbarkeit erzeugt Gewöhnung
Die normative Kraft des Faktischen
Bitcoin ist kein Nebendetail
Das eigentliche Geschäft beginnt bei der Masse
Die Golfstaaten würden für ihre eigene Abhängigkeit zahlen
Zwei Millionen Dollar kaufen keine Sicherheit
Die Gefahr liegt nicht bei zwei Millionen
Die chinesische Option
Teheran als verlängerter Arm Pekings?
Sanktionen ohne chinesischen Absender
Die Macht läge in der Unbeweisbarkeit
Vom Wegezoll zur geopolitischen Waffe
Konklusion: Teheran verkauft Gewöhnung
Besondere Konklusion: Washington wird dieses Modell nicht bestehen lassen
Sell the Spike als emotionale Reaktion auf bärische FED?
Der Halbleitersektor zeigte eine Kurslücke nach oben, ausgelöst durch hervorragende Geschäftszahlen des Speicherherstellers Micron (MU). Danach haben die Halbleiterwerte jedoch sämtliche durch Micron erzielten Gewinne wieder eingebüßt.
Apple (AAPL) kündigt aufgrund gestiegener Speicherpreise deutliche Preiserhöhungen an. Es bleibt abzuwarten, ob die Verbraucher diese Preiserhöhungen ohne Weiteres akzeptieren oder ob sie zu einer rückläufigen Nachfrage führen. Auch Microsoft (MSFT) erhöht die Preise für die Xbox.
Sowohl Apple als auch Microsoft heben ihre Preise aufgrund der höheren Speicherkosten an. Was für Micron ein Gewinn ist, bedeutet für Apple und Microsoft eine Belastung.
Die EZB hatte ihren Leitzins bereits um 0,25% angehoben. Zur FED unter dem neuen Gouverneur Warsh:
Neun Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) gaben eine Prognose für eine Zinserhöhung bis Ende 2026 ab.
Die sogenannten „Money-Gurus“ kauften extrem aggressiv Aktien, nachdem Warsh erklärte, er werde seine Prognose nicht im Dot Plot veröffentlichen. Die Interpretation dieser Gurus scheint zu sein, dass Warsh einer Zinserhöhung nicht zustimmt.
Warsh selbst hält den Dot Plot für fehlerhaft und misst ihm keinen Nutzen bei; er brachte diese Meinung zum Ausdruck, indem er keine Prognose abgab.
Die wichtigste Information aus der Erklärung der Fed und der Pressekonferenz sind die zwei fehlenden Wörter: „Maximale Beschäftigung“.
Das Zinserhöhungsgespenst geht um. Die EZB hat ihren Leitzins bereits um 0,25% angehoben. Mit einer Zinserhöhung der FED wird gerechnet.
Dem zu Grunde liegt der Monetarismus, eine ökonomische Theorie, nach der zwischen Mangelteuerung (USA neu 0,4% auf Monatsbasis, das sind hochgerechnet 4,8% auf Jahresbasis) und Inflation nicht unterschieden wird.
Wenn also Waren- und Leistungsmenge dividiert durch Geldmenge ein Quotient ist, dann ist es laut dieser Theorie egal, warum dieser sich verändert.
Durchblickenden Geldmengentheoretikern ist das natürlich nicht egal.
Die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) produziert in Taiwan die fortschrittlichsten KI-Halbleiter.
Zwei große Speicherhersteller, Samsung Electronics (SSNLF) und SK Hynix (HXSCL), haben ihren Sitz in Südkorea. Der südkoreanische Aktienmarkt fiel über Nacht um 5,4 %, der taiwanesische um 1,33%.
Für SPCX (Space X) gab es einen schweren Rückschlag:
S&P hat beschlossen, die Aufnahme von SPCX in den S&P 500 nicht zu beschleunigen, nachdem NASDAQ dies bereits im NASDAQ 100 getan hatte. Man hatte spekuliert, dass der S&P 500 dem Beispiel folgen würde.
Die Nachfrage nach Halbleitern, einschließlich Speichermodulen wird zwar anhalten, sich aber 2028 verlangsamen.
Der Aktienmarkt wird auf diese Verlangsamung bereits im Vorfeld reagieren. Die Verlangsamung könnte eine attraktive Gelegenheit für Leerverkäufe bieten.
Einer der Gründe für den rasanten Kursanstieg der Micron-Aktie (MU) war die Aussage des Micron-CEOs, dass die Nachfrage bis 2026 anhalten werde. Ein weiterer Grund war das Kursziel von 1625 US-Dollar für MU durch einen Wall-Street-Analysten.
Die Marktkapitalisierung von Micron hat mittlerweile die Billionen-Dollar-Marke überschritten.
... niemandem ist bekannt, wie höhere Zinsen Handelswege entsperrten.
Es ist geschehen, schon wieder, das monetaristische Gedankenmonster schlägt zu.
„Logik“ der Zentralbanken:
Das Protokoll des Offenmarktausschusses (FOMC) belegt breite Zustimmung zu einer Zinserhöhung. Präsident Trump ernannte Warsh zum Fed-Vorsitzenden, um die Zinsen zu senken, doch Warsh kann dies nicht allein erreichen. Er benötigt die Unterstützung des FOMC.
Aufgrund der aktuellen Daten liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Jahr 2026 bei 60 %. Diese Wahrscheinlichkeit sinkt natürlich, wenn der Iran-Konflikt schnell beigelegt wird.
Die Entwicklungen am Anleihemarkt sind neben den bevorstehenden Zwischenwahlen ein wichtiger Grund für Präsident Trump, den Iran-Konflikt rasch zu lösen.
Präsident Trump stößt in Bezug auf Irans Uran auf zwei gegensätzliche rote Linien.
Der Iran-Konflikt als sichtbarer Knotenpunkt der neuen Weltordnung „Grundsatz-Essay zur Neuordnung globaler Machtstrukturen im 21. Jahrhundert – Teil 6“
Die Iran-Frage ist keine isolierte Nahost-Frage. Sie ist auch keine moralische Debatte über Sympathie oder Antipathie gegenüber Iran, Israel, den USA oder Russland. Wer den Konflikt nur auf dieser Ebene betrachtet, sieht die eigentliche Struktur nicht. Es geht um Machtachsen, Energieflüsse, Leitwährung, Einflusszonen und die Frage, wie die Vereinigten Staaten den Übergang von der unipolaren zur multipolaren Weltordnung kontrollieren wollen.
Der entscheidende Punkt lautet: Die USA haben offenbar verstanden, dass die alte unipolare Weltordnung, in der Washington allein die globale Ordnung definiert, nicht mehr vollständig durchsetzbar ist. Die neue Ordnung ist multipolar. Aber multipolar heißt nicht automatisch chaotisch. Multipolar heißt: Die großen Machtblöcke einigen sich informell oder formal darüber, wer wo Einfluss hat, wer welche roten Linien zieht und welche Räume nicht mehr grenzenlos umkämpft werden.
Europa spielt in dieser neuen Ordnung keine eigenständige Rolle mehr. Europa hat sich strategisch selbst verzwergt. Es hat weder eine eigene Energiearchitektur, noch eine eigene Sicherheitsarchitektur, noch eine eigene monetäre Machtposition, die ausreichen würde, um als echter Großmachtakteur am Tisch zu sitzen. Die relevanten Akteure sind die USA, Russland und China. Europa ist nicht Gestalter dieser Ordnung, sondern Objekt dieser Ordnung.
Ein neues Kapitel der globalen Neuordnung
Seit Beginn des Irankrieges begleiten wir diesen wichtigsten Konflikt der letzten Jahrzehnte mit einer ausführlichen Grundsatzessay-Serie zur Neuordnung globaler Machtstrukturen im 21. Jahrhundert. Dieser Artikel steht nicht isoliert. Er schließt sich nahtlos an die bisherigen Bausteine dieser Reihe an.
Wir haben die Irak-Frage behandelt. Wir haben die Achse Irak–Iran beleuchtet. Wir haben Venezuela beleuchtet. Wir haben die Alternativroute zur Seidenstraße beleuchtet. Wir haben alternative maritime Routen beleuchtet. Wir haben die strategische Wertigkeit der Stablecoin-Industrie beleuchtet. Wir haben Chinas verpasste Chance analysiert, den Settlement-Layer der Zukunft zu dominieren, gemeint ist das Bitcoin-Netzwerk. Wir haben die strategische Einäugigkeit Chinas beschrieben, wenn Bürokraten versuchen, Weltpolitik zu machen. Und wir haben die strukturelle Überlegenheit der USA herausgearbeitet, die sich aus ihrer freiheitlichen Grundstruktur ergibt: aus der Fähigkeit, kreatives Denken, kreatives Handeln, unternehmerische Dynamik und dezentrale Innovation zuzulassen.
Genau darin liegt der entscheidende Vorteil gegenüber China und anderen autokratischen Systemen.
Der Durchmarsch des sogenannten heutigen Westens in den letzten ein- bis zweitausend Jahren war kein Zufall. Dabei geht es nicht um Rassenpolitik. Es geht nicht um biologische Überlegenheit. Es geht nicht um moralische Selbstbeweihräucherung. Es geht um Grundsatzstrukturen: Wie organisiere ich eine Gesellschaft? Lasse ich zu, dass Schwarmintelligenz für mich arbeitet? Lasse ich zu, dass Menschen denken, gründen, riskieren, scheitern, neu anfangen und dadurch Ordnungen schaffen, die keine Zentrale je hätte planen können? Oder versuche ich aus Angst vor Kontrollverlust, jedes einzelne Detail zu kontrollieren?
Das hat in der Vergangenheit nicht funktioniert. Und es wird auch in der Zukunft nicht funktionieren.
Autokratische Systeme haben immer denselben strukturellen Fehler: Sie verwechseln Kontrolle mit Stärke. Sie glauben, dass Macht daraus entsteht, dass man jeden Prozess überwacht, jede Abweichung sanktioniert, jedes Risiko politisch einfängt und jede Dynamik unter die Kontrolle der Herrschaftskaste zwingt. Aber echte strategische Überlegenheit entsteht nicht durch totale Kontrolle. Sie entsteht durch die Fähigkeit, dezentrale Intelligenz arbeiten zu lassen.
Das angelsächsische System, insbesondere die USA, besitzt hier einen organisatorischen Vorteil, der von autokratischen Systemen regelmäßig unterschätzt wird. Die USA wirken oft chaotisch, widersprüchlich, laut, brutal, opportunistisch und in ihrer Umsetzung manchmal geradezu improvisiert. Aber genau diese Struktur produziert permanent neue Lösungen. Sie erlaubt Kapital, Technik, Macht, Unternehmertum, Spekulation und strategische Anpassung in einer Geschwindigkeit zu kombinieren, die zentralistische Systeme nicht erreichen.
China hat genau hier eine historische Chance verpasst. China hätte den Settlement-Layer der Zukunft unter seine Kontrolle bringen können. China hätte das Bitcoin-Netzwerk, die entstehende globale Abwicklungsschicht, strategisch denken können. Stattdessen hat es aus Kontrollangst, bürokratischer Kurzsichtigkeit und politischer Einäugigkeit genau den Raum verlassen, den jetzt die USA auf ihre eigene, unelegante, aber wirksame Art übernehmen.
Die USA machen es nicht sauber. Sie machen es nicht idealtypisch. Sie machen es nicht nach akademischem Lehrbuch. Aber sie machen es. Sie schaffen sich über Stablecoins, digitale Dollar-Infrastruktur und neue Abwicklungssysteme neue Nachfrage nach US-Staatsanleihen, neue Abnehmer für ihre Schulden und neue Kanäle, um den Dollar in die nächste technische Schicht der Weltwirtschaft zu verlängern.
All das haben wir in den letzten Monaten bereits beleuchtet.
Jetzt betreten wir ein neues Kapitel.
Und es ist mit Sicherheit kein Zufall, dass das, was sich jetzt strukturell auf der Weltkarte abzeichnet, eine auffällige Ähnlichkeit mit der fiktiven Weltkarte aus George Orwells Klassiker 1984 besitzt. Über einzelne Details der Grenzziehung, über Farben, Länderzuordnungen und Zwischenräume kann man streiten. Die Welt entwickelt sich weiter. Sie ist nicht eins zu eins Literatur. Aber das Systembild ist erkennbar: große Machtblöcke, Einflusszonen, Zwischenräume, Pufferzonen, kontrollierte Konflikträume und eine globale Ordnung, in der nicht mehr ein Zentrum alles bestimmt, sondern mehrere Machtzentren ihre Räume neu sortieren.
Dieser Essay ist deshalb kein isolierter Text über den regionalen Krieg. Er ist der nächste Baustein der größeren Reihe.
Es geht um die neue Weltkarte. Es geht um die Neuordnung globaler Machtstrukturen. Iran ist einer der Knotenpunkte, an denen diese neue Ordnung sichtbar wird.
Inhalt:
Die Grundfrage: Wem nützt es?
Wenn die USA Hormus kontrollieren
Europa und Russland: der eigentliche Stolperstein
Warum die USA sich arrangieren
Iran als fehlendes Glied in der Petrodollar-Kette
Die USA haben keine echte Wahl
Der Iran-Krieg als Systemfrage
Die Rolle der Märkte
Israel, Uran und Hormus
China als eigentlicher Adressat
Europa als Nebenfigur
Die neue Weltordnung entsteht nicht durch Reden
Abschluss: Wer diese Ordnung nicht erkennt, wird von ihr geordnet
Die Zinsen, zu denen sich Staaten Geld leihen müssen, steigen wieder deutlich. In Großbritannien sprangen die Finanzierungskosten zuletzt auf den höchsten Stand seit vielen Jahren. Gleichzeitig musste das amerikanische Finanzministerium ankündigen, deutlich mehr Geld leihen zu müssen als geplant. Die Steuereinnahmen reichen nicht mehr aus. Parallel dazu warnen große Banken offen davor, dass die USA in eine fiskalische Falle geraten sind, aus der sie kaum noch herauskommen.
Diese Entwicklungen sind keine isolierten Ereignisse. Sie hängen zusammen. Sie haben denselben Ursprung: Die Anleihemärkte beginnen wieder, Staaten zu disziplinieren.
Der Begriff dafür lautet: Bond Vigilantes.
Das Grundprinzip
Drei historische Warnschüsse
Das nächste Kapitel läuft bereits
Die USA: Kein Knall, sondern struktureller Druck
Europa: Langsamer, leiser, aber derselbe Mechanismus
Fiskalische Dominanz: Der Punkt, an dem die Notenbank gefangen ist
Inflation als unsichtbare Steuer
Die Rechnung wird enger
Warum das System nicht sofort zusammenbricht
Der eigentliche Punkt
Die USA haben ein Sonderproblem: Vertrauen ist nicht nur eine Zinsfrage
In der Berichtswoche stieg der Ölpreis aus zwei Gründen:
Die Erklärungen zum Abschluss von Präsident Trumps Besuch in China sind positiv und sollen beiden Ländern ein gutes Gefühl geben.
Beim BRICS-Gipfel in Indien bemühte sich Indien nachdrücklich, die Differenzen im Iran-Konflikt zu überbrücken, was die Wiederaufnahme iranischer Öllieferungen hätte begünstigen können. Dieser Versuch scheiterte. Iran war anwesend.
Der steigende Ölpreis schürt die Teuerungsspiralängste. Dies wiederum treibt die Renditen in die Höhe.
Dies wohlgemerkt ziemlich heftig, wie der Chart zeigt sanken die Kurse der US- Staatsanleihen (invers zu den Renditen laufend) abrupt und massiv.
Es gibt eine Szene, die sich in Finanzkrisen immer wiederholt.
Sie findet nicht auf den Bildschirmen privater Anleger statt. Sie findet nicht in Talkshows statt. Sie findet auch nicht dort statt, wo später die einfachen Erklärungen geliefert werden. Sie findet in den Handelsräumen von Zentralbanken statt, in Krisenstäben von Finanzministerien, in nächtlichen Telefonaten zwischen Notenbankern, Regierungen, Großbanken und internationalen Institutionen.
Ein Land hat ein Problem.
Der Ölpreis ist plötzlich gestiegen. Die eigene Währung fällt. Die Importrechnungen explodieren. Es werden Dollar gebraucht. Sofort! Heute! Nicht in drei Wochen, nicht nach der nächsten Sitzung, nicht nach einer geordneten Refinanzierung.
Ein Energiepreisschock, ausgelöst durch Ereignisse tausende Kilometer entfernt, hat eine Liquiditätskrise ausgelöst. Und diese Krise lässt sich nicht mit langfristiger Planung lösen. Sie muss jetzt gelöst werden.
In diesem Moment steht der Finanzminister oder der Notenbankchef vor einer einzigen Frage:
Was kann ich verkaufen, das sofort, überall und ohne großen Abschlag in Dollar umgewandelt werden kann?
Was ist das liquideste Asset, das ich habe?
Die Antwort lautet: Gold.
Gold ist ein Reserveasset, das in der dunkelsten Stunde ohne Erlaubnis, ohne Intermediär und ohne politische Gegenpartei mobilisiert werden kann. CV
Die zentrale These ist klar: Google wird das KI-Rennen gewinnen. Nicht, weil Google gerade am lautesten auftritt. Nicht, weil Google den größten Hype produziert. Sondern weil Google als einziger großer Tech-Konzern die strategisch entscheidende Infrastruktur nahezu vollständig aus einer Hand anbieten kann.
Der Markt schaut im Moment auf die Chip-Manie, auf KI-Fantasien, auf Kursbewegungen und auf kurzfristige Euphorie. Aber genau darin liegt der Fehler. Die entscheidende Frage ist nicht, wer am meisten über künstliche Intelligenz redet. Die entscheidende Frage lautet: Wer kann diese Infrastruktur dauerhaft finanzieren, skalieren und kontrollieren?
Wie wir unseren Kunden bereits vor knapp zwei Jahren mitgeteilt haben, wird am Ende der „Tausendfüßler“ das Rennen machen: der Konzern, der nicht nur ein einzelnes starkes Bein hat, sondern viele tragfähige Beine gleichzeitig. Google besitzt genau diese Struktur – Suchmaschine, Cloud, eigene Chips, eigene Modelle, eigene Infrastruktur, eigene Distribution und ein globales Ökosystem.
Hinzu kommt ein kultureller Faktor, der oft unterschätzt wird: Google hat seinen ursprünglichen Campus-Stil nie vollständig verlassen. Genau diese innere Struktur ermöglicht echte Innovation, während viele andere internationale Konzerne Innovation durch Hierarchien, interne Politik, Verwaltungslogik und Angstkultur eher abwürgen als freisetzen.
KI ist kein Software-Wettbewerb, sondern ein Infrastrukturkrieg. Genau deshalb gewinnt Google. CV
